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4月市场关注重点都在这里!

3月上证指数下跌4.51%,指数普跌,沪深300和上证50分别下跌6.44%和4.67%,中小板和创业板分别下跌10.37%和9.64%。从行业角度看,农业、食品饮料和零售表现相对较强,涨幅分别为11.81%、5.20%和4.33%;家电、计算机和电子表现相对较弱,跌幅分别为10.27%、13.59%和19.61%。

对于4月的市场,我们持谨慎乐观的态度特殊情况的发生对全球经济带来了冲击,但我国已经率先控制住特殊情况。我们预计管理层大概率会继续加大稳增长政策的实施力度,经济有望逐步企稳

科技类公司受特殊情况影响相对较小,有些细分领域还在此次抗击特殊情况的过程中发挥了重要作用,科技投资将仍然是主方向。部分消费类公司在特殊情况期间遭受重创,但我们相信在特殊情况过后,需求能够恢复的细分行业,经过行业洗牌后,龙头公司会具有很好的投资价值。

另一方面,我们也应该认识到,特殊情况的发生不会改变以下大趋势:资本市场改革和对外开放,正在持续推进;贸易环境缓和,为中国的经济转型和改革,以及关键产业发展争取了宝贵时间;在全球资产荒的大环境下,A股的优质公司将持续受到国内外资金的增持。拥有核心竞争力和稳定增长的业绩,估值相对匹配的行业龙头,值得长期布局

医药

展望4月份,我们依然认为医药行业具备较多投资机会,具体来看三大细分市场投资机会较强:

1、医药可选消费类个股,这部分公司核心业务主要以改善患者生存质量为主,就医时间存在较大的弹性,1季度受特殊情况影响,患者就诊率有所下降,但长期来看这类需求依然较为刚性,而且与居民支付能力提升及健康意识增强的大趋势相吻合,预计特殊情况过后有望强势反弹;

2、专科医疗服务类个股,与前述逻辑一致,短期业绩和股价受特殊情况影响较大,但长期来看社会需求持续提升、龙头企业壁垒也在不断增强,相关公司增长确定性较高,目前位置具备战略性建仓机会;

3、部分卫生防范类耗材公司具备中短期机会,随着特殊情况在海外的不断扩散,特殊情况的波及面与影响时间可能超出市场预期,相关公司产品将迎来量、价齐升的局面,整个上半年业绩确定性都将非常高,其中少数滞涨公司仍然值得继续持有。

 

总体来说,医药板块作为刚需行业,特殊情况只会对上市公司短期经营节奏构成扰动,并不改变行业长期成长逻辑,系统性风险代带来的调整机会刚好为优质个股提供了介入机会,我们长期看好行业发展前景的观点不变。

地产

特殊情况对于地产的销售有一定影响,但随着特殊情况的结束销售或将逐步恢复。现阶段房企集中度提升的趋势并未改变,同时龙头房企的有息负债率相对较低、融资成本相对较低、融资更为顺畅,目前抗风险能力较强,在土地市场低位时更具有补库存能力。

而行业整体的估值已经到了历史的底部,部分经营稳健的龙头房企有较好的配置价值。

消费

上周(3月30日-4月3日)申万一级行业中,以食品饮料为代表的消费板块涨幅领先,其中以调味品、方便食品、休闲食品为代表的子行业表现较好,究其原因,我们认为主要是:

1、在此次全球公共卫生事件中,这类行业受冲击较小,产品表现出一定的需求刚性,很多产品在商超渠道甚至出现供不应求的现象;

2、在国内特殊情况逐步好转后,消费恢复较快,特别是叠加各地政府纷纷以消费券等形式鼓励消费(据统计各地消费券发放已达上百亿,涉及餐饮、百货、旅游、线上消费等领域);

3、部分品牌通过提价来传导成本压力,体现出较高的品牌溢价能力;

4、部分企业通过调节渠道库存水平,实现报表端的平稳增长;

5、此次公共卫生事件考验企业的生产调度能力、渠道掌控力,子行业中的龙头企业有望享受到集中度提升的趋势。

4月是年报及一季报披露的密集期,市场对业绩稳健增长的标的关注度高,说明在总体风险偏好较低的背景下,市场更看重短期基本面改善的确定性。

展望后续行情,我们认为,上述消费品上涨理由有望继续演绎,目前消费品整体估值水平合理,龙头享有一定的估值溢价,展望全年,在宏观经济和国外特殊情况仍存在不确定的背景下,消费品板块的业绩确定性较强,行情有望持续。

TMT

云计算方面,企业上云是行业的大趋势。saas显著改善商业模式,云计算企业可以获得更加稳定的现金流、更高的用户粘性以及更加优质的运维。各细分领域的龙头均在积极进行云转型

半导体产业整体受益于5G、AI、云计算的发展,整体景气程度处于复苏态势;目前国内终端厂商开始将供应链向国内转移,将真正发挥下游带动上游的作用,国内半导体产业加快国产化的节奏

 

消费电子方面,5G商用带来换机潮,同时射频、天线、外观、光学等方面全面创新将带动asp提升。TWS耳机、VR/AR等创新领域也有望迎来快速成长期

 

5G带来上游通信设备自主化,流量效应带来下游全社会的外部效应。2020年5G进入了建设的高峰期,主设备以及PCB、天线、滤波器、光模块等关键部件进入业绩驱动的阶段。

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